Pourquoi les Etats-Unis sont désormais en excédent alors qu'ils étaient en faillite en février

Cette Amérique ne cessera donc jamais de surprendre. À deux doigts de la faillite en février dernier, les Etats-Unis ont enregistré un excédent budgétaire de 117 milliards de dollars en juin. Et dire que la France continue de perdre de l'argent chaque mois, avec un déficit cumulé de 72,6 milliards d'euros depuis le début de l'année...

L'amélioration des finances publiques s'explique à la fois par une meilleure santé de l'économie et donc des recettes fiscales, ainsi que par le reversement des sommes dues par les groupes de refinancement immobilier, Fannie Mae et Freddie Mac. Plus de 60 milliards de dollars ont été reversés en dividendes à l'Etat, condition sine qua non de leur sauvetage en 2008.

Sur les neuf premiers mois de l'exercice fiscal entamé en octobre, le déficit du pays est en retrait de 44% par rapport à la même époque en 2012 à -510 milliards de dollars contre -904 milliards. L'excédent américain est même un peu supérieur aux attentes des analystes, qui tablaient sur 115 milliards de dollars.

Juin, une période salvatrice

Particularité outre-Atlantique, le mois de juin est traditionnellement plus en excédent qu'en déficit (49 fois sur les 59 dernières années). C'est le mois de recettes pour les échéances trimestrielles d'impôts, à la fois pour les particuliers et les entreprises. "Mais à 117 milliards de dollars, cet excédent est le plus fort jamais atteint pour un mois de juin", a précisé le Trésor.

Les recettes se sont établies à 287 milliards de dollars, en hausse de 10% sur juin 2012 tandis que les dépenses ont baissé de 47% à 170 milliards de dollars. Pour l'ensemble de l'année, la Maison Blanche vient d'améliorer ses prévisions et projette un déficit 2013 de 759 milliards de dollars (4,7% du PIB), soit 214 milliards de moins que sa première estimation, selon le Bureau du budget de la présidence. Le Congrès américain table de son côté sur un déficit encore plus faible, à 642 milliards de dollars.

Même si le chômage a stagné en juin à 7,6%, les créations nettes d'emplois se sont établies à 195.000 en juin, dépassant largement les attentes des analystes.

Wall Street continue sur une santé d'enfer

Du côté des marchés, l'embellie se poursuit dans le sillage de la Réserve fédérale, garantissant le maintien de sa politique monétaire particulièrement favorable. Au vu de la situation actuelle de l'emploi et de l'inflation aux Etats-Unis, encore éloignés des objectifs de l'institution, Ben Bernanke a estimé qu'"une politique monétaire hautement accommodante (était) nécessaire pour l'économie américaine".

Par ces mots, le banquier central a redonné un coup de fouet aux achats d'actions, stimulés par les injections de liquidités énormes de l'institution chaque mois (80 milliards de dollars!), en "laissant entendre aux investisseurs qu'ils pouvaient revenir sur le marché en toute sécurité", sans que la béquille de l'argent facile de la Fed disparaisse du jour au lendemain.

Qu'est-ce qui pourrait mettre à mal cette jolie mécanique ?

Quels sont les risques? Justement le maintien de la politique accommodante de la Fed... ou son arrêt brutal. Les injections de liquidités dans l'économie ont pour avantage de soutenir l'économie, mais alourdissent le poids de la dette. De plus, les marchés sont dans une situation de sur-performance par rapport à l'économie réelle: Wall Street a dépassé ses niveaux atteints avant la crise des subprimes. Il faut donc se faire à l'idée que toutes les bonnes choses ont une fin. Sans quoi, on court à la formation d'une bulle financière.

De l'autre côté, si la Banque centrale américaine se décidait d'arrêter brutalement son programme, les effets seraient similaires à celui d'un alcoolique en plein sevrage. L'économie américaine s'est habituée à vivre avec cette "canne" depuis 2008. Il y a donc un risque important de paralyser les acteurs en cas de signal négatif de la Fed.